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「鲁企股市汇」 东方铁塔:40亿并购成“心病”主营给力出低谷
阅读:326 2019-11-08 09:35:45
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谈到在a股市场上市的“巅峰”公司,我们必须提到东方大厦(002545)。公司位于青岛,首次公开发行(ipo)期间专门从事钢结构和铁塔产品的研发、生产、营销和安装,在登陆资本市场的第一年(2011年)实现了母公司净利润2.23亿元。

然而,它的表现却跌到了像坐在滑梯上一样的低点。

东方大厦发布的2012年度报告显示,报告期内公司收入和净利润同比下降,收入下降9.72%,母公司净利润下降26.1%。2013年,该公司对母公司的净利润下降了12.39%,收入小幅上升了0.42%。2014年,该公司仍未等待行业繁荣的复苏,其收入和净利润开始加速下滑。其中,收入下降41.41%,母亲净利润下降68.24%。

面对四年上市、净利润从“1亿元”降至“1万元”的困境,东塔管理层不得不采取严厉措施。

2015年5月19日,东方大厦开始暂停营业,为重大事件做准备。经过半年多的酝酿,该计划终于出台:通过发行股票和支付现金相结合的方式,以40亿元人民币的100%股权收购四川汇源。与此同时,通过私募筹集的资金不会超过9亿元。

这项涉及总资产近50亿元的收购融资计划震惊了市场投资者。与此同时,目标公司的亏损和估值溢价过高的问题也引起了投资者的怀疑。

根据现有数据,四川汇源达的核心资产是老挝开元的100%,涉及老挝140.96平方公里的钾肥矿区和2.16亿吨氯化钾资源。四川汇源100%股权基准日2015年6月30日母公司净资产账面价值为5.81亿元,但全部股权评估价值为41.58亿元,评估增值率为615.84%。

更值得注意的是,四川汇源2013年1-6月、2014年和2015年的营业收入分别为369,600元、314,468,600元和255,347,500元,相应的净利润分别为-6,702,000元、-9,237,500元和-19,017,400元。收入大幅增长,但利润总是难以实现。

然而,在这种情况下,四川汇源达管理层给出了高业绩承诺,称该公司2016年、2017年、2018年和2019年的净利润可分别达到2.8亿元、3亿元、4亿元和7亿元。

尽管市场对此次收购仍充满疑虑,但交易最终还是进行了——中国证监会并购重组委员会于2016年5月批准了该计划。然而,东方之塔的预期表现很快被四川汇达“击败”。

2016年,四川汇源实现业绩承诺1.87亿元,完成率仅为66.85%。2017年,四川汇源达到1.94亿元,占比64.55%。2018年,四川汇源实现净利润3.33亿元,占总利润的83.30%。这样,连续3年未能履行履约承诺可能已经表明本次收购存在问题。

幸运的是,在这三年中,东方铁塔最初的主营业务钢结构做得很好,确保了公司的业绩走出低谷,最终在2018年创下收入和利润的新高。然而,鉴于四川汇源达的业绩承诺期即将到期,该资产是否会拖累东方大厦的业绩,将成为市场投资者更加关注的话题。

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